Copom menciona fim da escala 6×1 para manter juros altos

Juros altos por mais tempo: é o que indica a ata do Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central, divulgada nesta terça-feira 10, sobre a reunião em que o colegiado manteve a Selic em 13,75% ao ano e interrompeu o ciclo de cortes.

A decisão foi tomada por unanimidade na quarta-feira 4, diante da piora das expectativas de inflação, do aumento das incertezas e da desaceleração da atividade econômica.

O BC não fixou prazo para retomar os cortes, e a próxima reunião do Copom será em 8 e 9 de dezembro. O Boletim Focus desta semana já projeta a Selic em 13,75% no fim de 2026, o que indica que o mercado não espera novas reduções.

De acordo com a ata, as projeções de inflação do Focus para 2026 e 2027, de 5,2% e 4,8%, respectivamente, se afastaram ainda mais da meta de 3%.

O próprio BC estima inflação de 5,6% neste ano, de 4,7% em 2027 e de 3,5% no segundo trimestre de 2028, o horizonte relevante da política monetária. O comitê avalia que o balanço de riscos segue assimétrico, com mais chance de a inflação superar as projeções do que ficar abaixo delas.

O documento aponta quatro fatores de pressão sobre os preços: a alta do petróleo, provocada pelos conflitos no Oriente Médio; o El Niño, com impacto sobre a produtividade agrícola e os custos de energia; o fim da escala 6×1, pelos efeitos sobre o custo do trabalho; e a desvalorização do real, associada a incertezas sobre a política doméstica.

O Copom afirmou que não deve reagir aos efeitos primários desses choques, mas vai acompanhar eventuais impactos secundários, e que poderá agir com firmeza se eles se materializarem.

Na ata, o BC identificou, ainda, a desaceleração mais intensa da atividade, sobretudo nos setores dependentes de crédito. Segundo a ata, o comércio perdeu dinamismo e os juros do crédito livre seguem elevados para empresas e famílias.

O mercado de trabalho continua resiliente, com desemprego historicamente baixo, mas dá sinais de desaquecimento, e os rendimentos desaceleraram, embora ainda cresçam acima da produtividade. O colegiado afirmou que o enfraquecimento da demanda é necessário para a inflação convergir à meta.

O comitê também reforçou a preocupação com as contas públicas. Para o Banco Central, o enfraquecimento da disciplina fiscal, o aumento do crédito direcionado e as incertezas sobre a estabilização da dívida podem elevar a taxa de juros neutra da economia, o que reduz a eficácia da política monetária e encarece o combate à inflação.

O documento defende “políticas fiscal e monetária harmoniosas, previsíveis e capazes de atuar de forma contracíclica”.